Algoritmiese handel sistemiese risiko

Bank van Engeland nie die geval te sien sistemiese risiko van algoritmes in die nasleep van GBP flits ongeluk Die eerste keer gepubliseer 11 Oktober 2016 Sterling is as Sterling doen. Anil Kashyap, 'n lid van die Bank van Engeland Komitee Finansiële Beleid, is berig kommentaar op die gebeure van Vrydagoggend in GBP / USD. Ja, mense steeds om daaroor te praat. Na afloop van die steil val van die pond Sterling koers teen die Amerikaanse dollar in die baie vroeë oggendure van Vrydag 7 Oktober, 2016, mense nog steeds sukkel om sin te maak van wat werklik afgegaan maak. Praat oor die implikasies van die skuif oor hoe die UKs finansiële markte moontlik beskou, didnt Kashyap dink dat dit besin oor die stabiliteit van die finansiële stelsel in die algemeen so lank as Theres 'n weiering terug. In sy siening, dit is nie 'n verrassing vir iets om te gebeur in die middel van die nag wanneer likiditeit is dun (veral in 'n paar soos GBP / USD). Hy het bygevoeg voorts dat hy didnt sien enige kommer vir die gesondheid van die Britse banke, selfs al is so 'n stap sou eintlik nie teruggesak. Met ander woorde, het hy gedink banke op die eiland is grootliks geïsoleerd van groot swaaie in Gbps waarde (wat waarskynlik ware tot 'n mate). Hy stel die ope vraag of die tegnologiese wapenwedloop onderliggend outomatiese handel was wenslik is vir die samelewing in die algemeen, maar hy het nie gedink dat outomatiese handel per se het 'n sistemiese risiko faktor tot die finansiële stelsel. Bank van Engeland blare bankkoers onveranderd Bank van Engeland hou bankkoers op 0,5 en die grootte van die aankoop program bate teen pound375 miljard. voortgegaan Verklaring van die goewerneur van die Bank van Engeland na die EU referendum gevolg Bank van Engeland loods Fintech versneller Enabling die Fintech transformasie: Revolusie, herstel, of Hervorming - toespraak deur Mark Carney. voortgegaan Verwante Items ICE Duidelike Europa ontvang Emir magtiging Visepresident Minouche Shafik te verlaat BOE Bank van Engeland sny bankkoers tot 0,25 Popular Items Tullett Prebon ICAP Globale Uitvoerende Komitee aanstellings Reminder - FINRA interval Pilot begin vandag Corvil stel masjien-time analise Janus Capital en Henderson kondig samesmelting Axioma updates Portefeulje Analytics en risiko-model masjien SES open F10, begin nuwe Fintech begin versneller program Kopiereg kopie outomatiese Trader Ltd 2016 - Strategieë Compliance TechnologyITRS - Is ruil stelsel monitering van die antwoord op sistemiese risiko die eerste keer gepubliseer 23 Oktober 2015 Guy Warren, uitvoerende hoof van ITRS, kyk na hoe ruil stelsel monitering kan help om die markte te beskerm, en die reputasie, regulatoriese en inkomste bestuurders vir beurse en handel plekke om beste praktyke te implementeer. Guy Warren, ITRS Onthou jy die beroemde Honda reclame 'n paar jaar gelede, bekend as die rat Een klein aanvanklike beweging, deur 'n fassinerende reeks ingewikkelde meganismes, kan lei tot 'n baie groter gevolg - soos die verskuiwing van 'n motor. Maar hulle kan ongelooflik broos wees. Beweeg een stuk van die legkaart ooit so effens uit posisie en die masjien breek. Die les is dat in 'n komplekse stelsel, kan selfs 'n klein gebeurtenis by te dra tot katastrofe. In die ingewikkelde finansiële dienste wêreld - en vir die uitruil en handel plekke veral - die aanpak van sulke sistemiese risiko is een van die grootste prioriteite in die afgelope jaar en sy noodsaaklik dat plekke te monitor hul tegnologie vir potensiële probleme. Sistemiese risiko is 'n bekommernis vir die hele mark, maar vir handel in die besonder, die spel is hoog. Versuim om risiko te pak kan lei tot verwoestende mislukkings, en 'n reeks van 'n hoë-profiel kragonderbrekings op die uitruil Moskou vanjaar het die betroubaarheid van handel in die nuus gehou word vir al die verkeerde redes. Maar die markte is nog om te val rondom ons, so ook sulke haakplekke bloot verteenwoordig 'n klein glitch Die antwoord is nee - mislukkings ruil kan die hele masjien breek, en ruil moet maak pogings om hulle te stop vir drie belangrike redes. Die regulatoriese druk steeds groter beheer van die finansiële dienste het 'n bekende verskynsel in die post-krisis wêreld. Byvoorbeeld, in Februarie die Securities Exchange Commission (SEC) geïmplementeer Regulasie Systems Compliance en integriteit (RegSCI), wat daarop gemik is die mark te beskerm teen die kwesbaarhede wat deur tegnologie stelsel kwessies. RegSCI het 'n toenemende prioriteit van die SEC in reaksie op 'n hoë profiel mislukkings op ruil en handel plekke. Hoewel dit nie 'n ruil fout, die Bank van Engeland het 'n groot onderbreking vir sy Real Time bruto-vereffening stelsel (RTGS) in Oktober verlede jaar. Dit het gelei tot werksure verleng in die nag en die tydelike onvermoë om 'n aantal groot betalings te verwerk. 'N ekonomie is afhanklik van hierdie basiese funksie, en sy maklik om die effek van 'n meer beduidende onderbreking kon gehad het dink. Die voorval bevestig hoe hierdie en ander stelsel foute, bied 'n groot risiko om integriteit mark. RegSCI is 'n implisiete erkenning van die belangrikheid van handel en groot plekke om stabiliteit mark en verteenwoordig 'n groot regulerende aansporing vir streng monitering. Welgedaan, nakoming is 'n beduidende koste moet gebalanseer word teen die onderste lyn verkeerd hanteer, kan dit 'n ingewikkelde en ongelooflik duur las om 'n besigheid geword. In die ergste geval scenario, kan 'n versuim om te voldoen aan regulasie beteken groot boetes: in 2013 die SEC gehef boetes van 6million en 4.5million vir toesig oortredings op die Chicago Board Options Exchange en die New York Aandelebeurs onderskeidelik. Miskien selfs meer skade aan die uitruil al is, is die reputasierisiko wat verband hou met 'n hoë-profiel foute. Probleme by die uitruil en 'n groot handel plekke te skuur 'n baie aandag en baie media kolom duim. Lede van die uitruil vertrou hulle met groot bedrae en 'n string van reputasie stampe kan hulle lei om te wonder of hul ambagte is veilig. As dit veroorsaak lede om te onttrek, die venue verloor likiditeit en 'n minder aantreklike plek vir die oorblywende lede, potensieel die skep van 'n bose kringloop - veral as probleme nie beskou word behandel stiptelik. Reputasie is 'n vae konsep - moeilik om te meet in dollars en ponde - maar selfs as 'n beurs nie die geval verloor lede te danke aan 'n fout is, kan dit nog steeds 'n beduidende uitwerking op die besigheid. Met die verspreiding van handel platforms tot die landskap is toenemend mededingende - hetsy vir tradisionele ruil beskerming markaandeel of nuwe en alternatiewe plekke stigting hul teenwoordigheid. Dit is nie ondenkbaar dat 'n goeie reputasie vir betroubaarheid 'n onderskeidende faktor in die wen van lede kan wees. Diversifikasie van inkomste Ten slotte, dit is belangrik om te besef dat die uitruil is selde net plekke meer handel: moderne ruil is tegnologie maatskappye en data verskaffers. Byvoorbeeld, eiendom mark kwotasies, een keer 'n byproduk, is nou 'n belangrike koste verbonde. Maatskappye soos ruil, makelaars en MTF's is afhanklik van meer gebiede van hul besigheid vir inkomste. Ten einde mededingend te bly, dont sulke firmas hoef net goeie data, hulle hoë-data-integriteit en betroubare bronne daarvoor nodig. Die firma koop van die data cant, byvoorbeeld, maak ambagte gebaseer op humeurig, of onvolledige data. Dit beteken ruil en plekke moet die onderliggende stelsels te verseker - soos hul eie data feeds - is sterk en gehalte te handhaaf. Kragonderbrekings kan beteken data kliënte kyk elders. Sulke inkomste is 'n groot aansporing vir plekke om verantwoordelik op te tree en dus verminder sistemiese risiko. Ten spyte van hierdie drie jaers egter die blote kompleksiteit van hierdie organisasies maak die taak baie moeilik. Die probleem van die kompleksiteit Effektebeurse afhang van groot netwerke met mekaar verbind tegnologie. As 'n fout - of dit nou die gevolg van 'n probleem of 'n menslike fout - gaan ongemerk, kan dit 'n domino-effek op ander aansoek stelle het. Die fout kan dan eskaleer in 'n ernstige ongeluk vir die plek, sy lede of die mark as 'n geheel. Om die omvang van die risiko te verstaan, dit is belangrik om te erken hoeveel kan verkeerd gaan. Tradisionele ruil is kompleks genoeg egter hul jonger broers en susters, MTF's en ECNs is ewe vatbaar, vertrou as hulle dit doen aan 'n derde party prys voer. SEFs en ander swaps en vaste inkomste plekke kan ook ly met die mark maker model hulle verskeie stelle van pryse en bestelboeke vir dieselfde instrument te hanteer. Ander venue tipes insluit OTFs, soortgelyk aan handel in dat hulle hul eie interne bypassende enjins, en donker poele, wat die afgelope nuus het bewys is meer kwesbaar as die meeste van die skokke van reputasie skade in die besonder. Elkeen van hierdie plekke verteenwoordig 'n komplekse netwerk van toepassing stelle, en deur interaksie met die breër markte is daar 'n verdere laag van kompleksiteit om faktor in. Inkomende orde vloei in die uitruil moet gemonitor word, insluitend kliënt poorte en konneksie. Dan kern bypassende enjins is noodsaaklik ook net soos die mark data verspreiding feeds (bidirectionele: staatmaak op inkomende en verkoop uitgaande). Verbindings te back office en skoonmaak stelsels en CRM en risiko platforms is ook noodsaaklik. Al hierdie dinge dra by tot 'n geheel en al afhanklik is en missie-kritieke infrastruktuur. 'N Mark bestaan ​​uit soveel so plekke bevat 'n verrassende aantal moontlike punte van mislukking. In so 'n komplekse stelsels, sy eienaardige - om die minste te sê - dat so baie maatskappye volhard in die vertroue op uiteenlopende monitering praktyke. Verskillende dele van die maatskappy te monitor verskillende aspekte van die infrastruktuur programme of vloei sonder 'n holistiese siening. Dit verhoog aansienlik die kans dat 'n probleem of 'n menslike fout gaan ongemerk en kan 'n crossover effek op verskillende sisteme. Monitering moet potensiële infrastruktuur foute, soos 'n SVE meer as die boonste prestasie drumpel of 'n oplossing poort onderbreking voorkoming inkomende vloei van kliënte sluit. Dit moet ook bedek gedrag wat 'n fout in die stelsel of menslike foute kan dui. Verder moet dit 'n uitsig oor die hele aansoek sagteware-stelsels en hoe elkeen raak 'n ander gee. Monitering wat al hierdie dinge doen gee plekke sigbaarheid van waar probleme voorkom in hul infrastruktuur en hulle in staat stel om foute vroeg op te los, voordat hulle eskaleer, waterval oor verskillende stelsels en mors in die mark. Die beloning vir die beste-praktyk monitering vir maatskappye is maksimum uptime, beskerm besigheid data en in en uitgaande data vloei, verminder reputasierisiko en beskerm mark-data inkomstestrome asook gereedheid vir naderende regulering van die SEC of ander reguleerders. Vir sy deel, die breër mark trek ook voordeel uit 'n meer robuuste infrastruktuur wat handel en lede beskerm, terwyl die ondersteuning van die globale doel van verminderde sistemiese risiko en meer stabiele finansiële markte. Die probleem van sistemiese risiko is ingewikkeld, soos 'n Rube Goldberg-masjien, en ons is dit onwaarskynlik dat 'n enkele eenvoudige oplossing te vind, maar ruil stelsel monitering is sekerlik minstens 'n deel van die antwoord. Slegs deur 'n holistiese benadering tot die monitering van hul komplekse tegnologiese ekosisteme kan uitruil en handel plekke hou die masjien loop sonder om te breek af. Merrill Lynch aangekla handel beheer mislukkings wat gelei het tot mini-flits ineenstort. voortgegaan Thomson Reuters bied SEC verslagdoening leiding vir Amerikaanse maatskappye plaas Brexit Thomson Reuters het 'n spesiale verslag spreek die Securities and Exchange Kommissie bekendmaking verpligtinge en ander verwante finansiële verslagdoening kwessies wat voortspruit uit Brexit vir VSA-gebaseerde openbare maatskappye met bedrywighede in die Verenigde Koninkryk of Europa vrygestel. voortgegaan ICE Duidelike Europa ontvang Emir magtiging Bank van Engeland magtig ICE Duidelike Europa as 'n sentrale teenparty. voortgegaan Verwante Items SEC: Deutsche Bank versuim het om navorsingsinligting behoorlik beveilig Citi loods alternatiewe handel fasiliteit: CitiBLOC Bank van Engeland nie die geval sistemiese risiko van algoritmes te sien in die nasleep van GBP flits ongeluk Popular Items Tullett Prebon ICAP Globale Uitvoerende Komitee aanstellings Reminder - FINRA interval Pilot 'n aanvang neem vandag Corvil stel masjien-time analise Janus Capital en Henderson kondig samesmelting Axioma updates Portefeulje Analytics en risiko-model masjien SES open F10, begin nuwe Fintech begin versneller program Kopiereg kopie outomatiese Trader Ltd 2016 - Strategieë Compliance TechnologyRBI waarsku van moontlike sistemiese risiko's in algo, hoë frekwensie handel bestellings Swaar volumes gebeur in algo en hoë frekwensie handel Die Reserwebank van Indië het gesê volumes wat verband hou met algo bestellings aanleiding gee tot kommer met betrekking tot sistemiese risiko's. Die aandeel van algo bestellings in totaal bestellings en die aandeel van gekanselleer algo bestellings in die totale aantal gekanselleer bestellings is ongeveer 90 persent. Sistemiese risiko is die risiko van 'n hele finansiële stelsel te disintegreer as gevolg van 'n besmetting versprei as gevolg van wanbetaling van 'n paar entiteite binne die stelsel. Die globale krediet ineenstorting van 2008 is 'n voorbeeld. RBI waargeneem dat volumes in algo handel en 'n hoë frekwensie handel (HFT) aansienlik toegeneem in die kontant-segment van die aandelemark tot sowat 40 persent van die totale transaksies in beide die uitruil Maart 2015, vanaf 17 persent (NSE) en 11 per sent (BSE) ambagte, onderskeidelik, in 2011 tred hou met die kompleksiteit in 'n verslag deur die Senior toesighouers Group (SSG 8212 'n groep van 10 toesighouers uit Kanada, Frankryk, Duitsland, Spanje, Nederland, Italië, Switserland, die Verenigde Koninkryk, Japan en die VSA wat risiko's wat verband hou met algoritmiese handel beoordeel en identifiseer risiko-gebaseerde beginsels beheer) op 30 April, het hoër vlakke van beheer voorgestel om sistemiese risiko te verminder. Sebi hou 'n wakende oog oor die verwikkelinge om toepaslike beleid op grond van aanbevelings deur die SSG te formuleer. RBI het bygevoeg dat daar sekere gevalle van abnormale bewegings mark in die Indiese aandele wat reeds toegeskryf, deur kundiges mark gewees het, om handel algo / HFT. Sommige van hierdie episodes, al is verklaarbaar met ander as algo handel faktore / HFT, gesê RBI. Sebi het strenger beheer oor die stroombreker meganisme in Januarie vanjaar in bykomend tot die bestaande gekoördineerde handel stilstand in alle billikheid en regverdigheid afgeleide markte landwyd op 10 persent, 15 persent en 20 persent beweging óf weg van die Sensex en die Nifty . Sebi gerig die NSE en die BSE om die Nifty en die Sensex na elke handel in die indeks aandele te bereken en te kontroleer vir die verbreking van die mark-wye stroombreker perke ná elke sodanige berekening van die indeks. Dit gerig om die uitruil om passing van bestellings te stop om oor 'n handel stilstand al ongeëwenaard bestellings in die geval van 'n oortreding van die mark-wye stroombreker limiet bring en te reinig. Sebi gerig ook die BSE en die NSE om te verseker dat alle boodskappe wat verband hou met die mark-wye indeks stroombrekers hoër prioriteit word gegee oor ander boodskappe. Dit het bygevoeg dat die stelsels, insluitend die netwerk vir die berekening van die mark-wye indeks, die nagaan vir die verbreking van stroombreker perke en inisieer boodskap aan passing van uitvoerbare orde en die aanvaarding van vars bestellings te stop, moet nie gebruik word vir enige ander doel gebruik nie. (Hierdie artikel is gepubliseer op 25 Junie 2015) Kry meer van jou gunsteling news afgelewer by jou posbus mis nooit enige jongste nuus sal ons dit warm afgelewer by jou inboxKevin J. Campion en James Brigagliano is vennote in Sidley Austin LLP. Hierdie pos is gebaseer op 'n Sidley publikasie deur mnre. Campion, Brigagliano, en Charles A. Sommers. Op 2 September 2016 die Beleggers Exchange, LLC (IEX) begin vol bedrywighede as 'n geregistreerde nasionale sekuriteitebeurs. Na ontvangs van meer as 400 kommentaar briewe tydens die Amerikaanse Securities and Exchange Kommissie (SEC) hersiening en 'n begeesterde debat oor gelykheid markstruktuur, die SEC goedgekeur IEXs aansoek om 'n nasionale sekuriteitebeurs geword op 17 Junie 2016 1 Soos uitgelig in die wyd gelees boek Flash Boys, deur Michael Lewis, IEX gebruik van 'n spoedwal of uitstel aan markdeelnemers toegang likiditeit op IEX (IEX toegang vertraging). Geplaas deur J. Christopher Giancarlo, VSA Commodity Futures Trading Commission. op Woensdag, September 28, 2016 J. Christopher Giancarlo is 'n Kommissaris by die Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Hierdie pos is gebaseer op Kommissaris Giancarlo8217s onlangse toespraak by die American Enterprise Institute die volledige publikasie, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings vervat in hierdie post is dié van mnr Giancarlo en weerspieël nie noodwendig dié van die CFTC, sy mede-CFTC kommissarisse, of die CFTC personeel. Vandag September 21, 2016, ek wil oor die voortgesette transformasie van die wêreld se handel markte van analoog na digitale praat, van mens tot algoritmiese handel en uit losstaande sentrums om naatlose handel webbe. Ek sal hoe die mark regulasie beskryf deur die CFTC, veral, en ander agentskappe, die algemeen, het nie tred gehou met die transformasie en waarom dit inkort sy doeltreffendheid in die toesig oor die veiligheid en welstand van kontemporêre markte. Ek sal 'n toekomsgerigte agenda vir die CFTC en ander mark reguleerders dat Amerika ondersteun belangrike nasionale belang in die handhawing van die wêreld se diepste, mees duursame en mees lewendige hoofstad en risiko-oordrag markte in die algoritmiese, digitale wêreld van die 21ste eeu te skets. Geplaas deur Mary Jo White, VSA Securities Exchange Commission. op Vrydag, 16 September, 2016 Mary Jo White is voorsitter van die Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Die volgende post is gebaseer op voorsitter Blankes onlangse toespraak by die 83ste jaarlikse mark struktuur Konferensie. Die volledige publikasie, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings vervat in hierdie post is dié van voorsitter Wit en weerspieël nie noodwendig dié van die Securities and Exchange Commission, die ander kommissarisse, of die Personeel. Die Amerikaanse aandelemarkte is die sterkste in die wêreld, en een van die Kommissies belangrikste verantwoordelikhede is om elke dag te werk om hul regverdigheid, ordelikheid en doeltreffendheid te handhaaf. Optimalisering van markstruktuur is 'n deurlopende proses, wat die Kommissie vereis om op te tree met beide sorg en intensiteit, streng gelei deur wat die beste vir beleggers en kapitaalvorming vir openbare maatskappye. Ek beklemtoon hierdie riglyn wanneer ek jou laaste in 2013 aangesluit het, en in 2014 toe ek uitgelê 'n program vir die verbetering van die aandelemark struktuur. Vervulling van ons verantwoordelikheid om beleggers en uitreikers, natuurlik, vereis dat die Kommissie tree vinnig om kwessies wat aantoonbaar die belange van beleggers en uitreikers ondermyn aan te spreek. Maar dit vereis ook die Kommissie om versigtig te oorweeg veranderings aan markstruktuur waar die impak op daardie belange is veel minder duidelik en die data te kompeteer perspektiewe ondersteun ontbreek of botsende. Geplaas deur Yesha Yadav, Vanderbilt Law School. op Maandag, 25 April, 2016 Yesha Yadav is 'n Mede-professor in die regte van Vanderbilt Law School. Hierdie pos is gebaseer op 'n artikel geskryf deur Professor Yadav. Die Fire Storm van omstredenheid IEXs pogings om erkenning te kry as 'n nasionale ruil showcase van die enorme ekonomiese en gewilde krag van handel in die mark. 1 Vervang het lank aangebied 'n georganiseerde ruimte vir maatskappye om 'n lys van hul sekuriteite en vir handelaars om transaksies in die risiko van hierdie effekte met mekaar, uiteindelik help beleggers direkte geld teenoor produktiewe, winsgewende besighede. Vandag, groot ruil soos die NYSE en die NASDAQ intermediêre miljarde dollars in ambagte daaglikse en lys die sekuriteite van maatskappye gesamentlik gewaardeer in die tien biljoene. 2 Posted by Jon Eisenberg, KL Gates LLP. op Saterdag 26 Desember, 2015 Jon N. Eisenberg is vennoot in die Regering Afdwinging praktyk by KampL Gates LLP. Hierdie pos is gebaseer op 'n KampL Gates publikasie deur mnr Eisenberg. Die volledige publikasie, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. In sy 2015 Finansiële Verslag, die SEC herhaal sy standpunt dat een van die twee hoof doelwitte van die Securities Act van 1933 en die Securities Exchange Act van 1934 is om te verseker dat mense wat verkoop en handel securitiesbrokers, handelaars en exchangesmust behandel beleggers redelik en eerlik , om beleggers belange eerste. Makelaar-handelaars is en bly 'n kritiese fokus van die Kommissie handhawing program. In die eerste 11 maande van 2015, die SEC gebring handhawing aksies teen makelaar-handelaars in ongeveer twee dosyn verskillende gebiede, met sanksies wat wissel van minder as 100,000 tot byna 180000000. Geplaas deur Luis A. Aguilar, VSA Securities and Exchange Commission. op Woensdag, November 25, 2015 Luis A. Aguilar is 'n Kommissaris by die Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Hierdie pos is gebaseer op Kommissaris Aguilars onlangse openbare verklaring by 'n oop vergadering van die SEC die volledige teks, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings wat in die pos is dié van Kommissaris Aguilar en weerspieël nie noodwendig dié van die Securities and Exchange Commission, die ander kommissarisse, of die Personeel. Vandag, November 18, 2015, die Commissie van mening stel broodnodige verbeterings aan die regulatoriese regime vir alternatiewe handel stelsels (ATSs) dat nasionale markstelsel (NMS) aandele verhandel. Ek sal hierdie voorstelle te ondersteun omdat hulle 'n lang pad in die rigting van help markdeelnemers ingeligte besluite as hulle probeer om die Bisantynse struktuur van markte vandag aandele navigeer kon gaan. Geplaas deur Kara M. Stein, VSA Securities and Exchange Commission. op Dinsdag, 24 November, 2015 Kara M. Stein is 'n Kommissaris by die Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Hierdie pos is gebaseer op Kommissaris Steins onlangse opmerkings tydens 'n onlangse ope vergadering van die SEC die volledige publikasie, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings wat in die pos is dié van Kommissaris Stein en weerspieël nie noodwendig dié van die Securities and Exchange Commission, die ander kommissarisse, of die Personeel. Vandag November 18, 2015, die Kommissie vergader om 'n voorstel om die deursigtigheid van alternatiewe handel stelsels (ATS) verhoog te oorweeg. Baie ATSs word algemeen na verwys as donker poele. Vir die meeste mense, donker poele is 'n bietjie van 'n raaisel, en dis omdat hulle funksioneer dikwels in groot geheimhouding. Vandag se voorstel poog om 'n lig te laat skyn in die duisternis. Moderne ATSs is 'n produk van die snelle tegnologiese vooruitgang wat die manier aandele gekoop en verkoop het 'n rewolusie. Ats is 'n elektroniese bestelling pas funksie wat uitgevoer word deur 'n makelaar-handelaar. Baie soos 'n ruil, dit bring kopers en verkopers bymekaar. Daar is baie verskillende tipes van ATSs, en hulle het die koop en verkoop van alle vorme van sekuriteite wat wissel van aandele aan korporatiewe effekte in die skatte, en nog baie meer te fasiliteer. In teenstelling met 'n ruil, wat in die openbaar moet openbaar haal en pryse waarteen sekuriteite transaksies plaasvind nie, kan 'n ATS werk in die donker met slegs beperkte inligting oor sy bedrywighede. Geplaas deur Luis A. Aguilar, VSA Securities and Exchange Commission. op Dinsdag 3 November, 2015 Luis A. Aguilar is 'n Kommissaris by die Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Hierdie pos is gebaseer op Kommissaris Aguilars onlangse toespraak by 'n vergadering van die aandelemark Struktuur Advieskomitee. Die volledige teks, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings wat in die pos is dié van Kommissaris Aguilar en weerspieël nie noodwendig dié van die Securities and Exchange Commission, die ander kommissarisse, of die Personeel. Ek wil 'n warm welkom aan die lede van die aandelemark Struktuur Advieskomitee (Komitee). Ek waardeer die werk wat jy doen en, op sy beurt, hoe dit werk stel die Kommissie pogings om sy missie te vervul. Ek wil ook almal in die gehoor verwelkom, of deel te neem in die persoon of deur middel van die internet. Wel, as ons nog 'n bewys van die belangrikheid van hierdie Komitee nodig, weve gekry het. Alhoewel, sy is net vyf maande sedert hierdie komitees eerste vergadering, het ons reeds gesien het twee groot mark ontwrigting. Die eerste was 'n sagteware probleem in Julie wat handel gestop by 'n groot ruil vir 'n paar uur. So 'n geval uitgelig 'n skreiende leemte in ons huidige mark infrastruktuur, spesifiek, die feit dat die primêre ruil nog geen back-up plan vir hul opening en sluiting veilings. Dit was veral ontstellend omdat in November 2013 die uitruil 'n openbare verklaring erken die belangrikheid van die ontwikkeling van Friends planne vir hul kritiese functionsincluding hul opening en sluiting veilings uitgereik. Geplaas deur Yesha Yadav, Vanderbilt Law School. op Maandag, 12 Oktober, 2015 Yesha Yadav is 'n Mede-professor in die regte van Vanderbilt Law School. Hierdie pos is gebaseer op 'n artikel geskryf deur Professor Yadav. In April 2015, die Departement van Justisie in staat van beskuldiging Navinder Saraoa 36 jarige handelaar bedryf uit sy ouers basementfor aksies wat lei tot die Flash Crash in Mei 2010. 1 Volgens die klagte, Saraos gebruik van vals of spoof bestellings is beskadig genoeg om 'n neerslag naby 1000-punt duik in die Dow Jones-indeks. Dit is vertel dat, vandag, 'n enkele handelaar kan word daarvan beskuldig dat bydra tot hierdie buitengewone daling in die waarde van die aandelemark. Die klagte trek in verligting die sentrale uitdaging sekuriteite handel. Met markte nader steeds voller vlakke van outomatisasie en gedryf deur komplekse algoritmes, kan selfs 'n klein-tyd handelaars soos Sarao koste ver bo óf die erns van hul dirigent hul vermoë om te betaal vir wat hulle doen te skep. As ek argumenteer in die mislukking van aanspreeklikheid in Moderne Markte. gepubliseer word in die Virginia Law Review. die raamwerk aanspreeklikheid anker moderne, algoritmiese markte sukkel om albei te beheer skadelike risiko's en hulle bevredigend te straf. Waar gevalle van fout, nalatigheid en bedrog kan nie betroubaar beheer nie voldoende gestraf, die wette vermoë om 'n regverdige, ryklik ingelig mark moet onder ernstige twyfel kom skep. Geplaas deur Andreas M. Fleckner, Max Planck Instituut vir Vergelykende en Internasionale Privaatreg. op Dinsdag, September 15, 2015 Andreas M. Fleckner is 'n Senior Navorsingsgenoot by die Max Planck Instituut vir Vergelykende en Internasionale Privaatreg in Hamburg. Hierdie pos is gebaseer op 'n hoofstuk voorberei vir die Oxford Handbook of finansiële reglement (komende). Hoë-frekwensie handel, donker poele, voor-loop, Phantom bestellings, kort sellingthe manier sekuriteite verhandel geledere vooraan onder vandag se regulatoriese uitdagings. Danksy 'n bestendige stroom van nuusberigte, belegger klagtes en openbare ondersoeke, het dit alledaags te roep vir die regering om in te gryp en op te lê ten einde te word. Die regulering van handel praktyke, een van die oudste wortels van sekuriteite wet en nog 'n regulerende raaisel vir baie mense, is skielik die praat van die dorp. Uit 'n historiese en empiriese perspektief, maar baie van die onlangse ontwikkelinge kyk minder dramaties as sommige waarnemers glo. Dit is die essensie van die regulering Trading praktyke. my hoofstuk vir die nuwe Oxford Handbook of finansiële reglement. Die hoofstuk verduidelik hoe vandag se regulatoriese regime ontwikkel, identifiseer die sleutel rasionaal vir regerings om in te gryp, en ontleed die reëls, reguleerders en tegnieke van die wêreld se voorste jurisdiksies. My sentrale argument is dat regerings moet fokus op die prysvorming proses en verseker dat dit suiwer markgedrewe. Plaaslike reguleerders en selfregulerende organisasies sal sorg vir die res. Programme Fakulteit 038 Senior Fellows Lucian Bebchuk Alon Brav Robert Charles Clark John Coates Alma Cohen Stephen M. Davis Allen Ferrell Isai Fried Oliver Hart Ben W. Heineman, Jr. Scott Hirst Howell Jackson Robert J. Jackson, Jr. Wei Jiang Reinier Kraakman Robert Pozen Mark Ramseyer Mark Roe Robert Sitkoff Holger Spamann Guhan Subramanian Program oor Korporatiewe bestuur Adviesraad William Ackman Peter Atkins Joseph Bachelder John Bader Allison Bennington Richard Brand Daniel Burch Richard Climan Isai Cohn Joan Conley Isak Corr Arthur Crozier Scott Davis John Finley Stephen Fraidin Byron Georgiou Jason M . Halper Carl Icahn Jack B. Jacobs Paula Loop Dawid meulsteen Theodore Mirvis Toby Myerson Morton Pierce Barry Rosenstein Paul Rowe Marc Trevino Adam Weinstein Daniel Wolf Harvard Law School Forum oor korporatiewe bestuur en finansiële reglement Alle kopiereg en handelsmerke in die inhoud van hierdie webtuiste is die eiendom van hulle onderskeie eienaars besit. Ander inhoud 2016 Die President en Genote van Harvard College. Four groot risiko's van Algorithmic High-Frequency Trading Algorithmic handel (of algo handel) verwys na die gebruik van algoritmes (basies 'n stel reëls of instruksies om 'n rekenaar 'n gegewe taak uit te voer ) vir die handel groot blokke aandele of ander finansiële bates terwyl die vermindering van die impak mark van sodanige transaksies. Algoritmiese handel behels die plasing van ambagte gebaseer op kriteria en kerf up hierdie ambagte in kleiner baie sodat die prys van die voorraad of bate isnt aansienlik beïnvloed. Die voordele van algoritmiese handel is voor die hand liggend: dit verseker die beste uitvoering van ambagte, want dit verminder die menslike element, en dit kan gebruik word om verskeie markte en bates veel meer doeltreffend as 'n vlees-en-bene handelaar kan hoop om te doen handel. (Vir meer te lees: Basics van Algorithmic Trading: Konsepte en voorbeelde). Wat is Algorithmic High-Frequency Trading Hoë-frekwensie handel (HFT) neem algoritmiese handel na 'n ander vlak heeltemal - dink aan dit as algo handel op steroïede. Soos die term impliseer, hoë-frekwensie handel behels die plasing van duisende bestellings by verblindend vinnige spoed. Die doel is om klein wins te maak op elke handel, dikwels deur kapitaliseer op prys verskille vir dieselfde voorraad of bate in verskillende markte. HFT is lynreg teenoorgestelde van die tradisionele langtermyn, koop-en-hou te belê, aangesien die arbitrage en aktiwiteite-mark maak wat HFTs brood-en-botter algemeen voorkom binne 'n baie klein tyd venster, voordat die prys verskille of inco verdwyn. Algoritmiese handel en HFT het 'n integrale deel van die finansiële markte as gevolg van die sameloop van verskeie faktore. Dit sluit in die groeiende rol van tegnologie in die hedendaagse markte, die toenemende kompleksiteit van finansiële instrumente en produkte, en die eindelose strewe na groter doeltreffendheid in die uitvoering van handel en laer transaksiekoste. Terwyl algoritmiese handel en HFT waarskynlik mark likiditeit en bate pryse konsekwentheid verbeter, het hul groeiende gebruik ook aanleiding gee tot sekere risiko's wat kan nie geïgnoreer word nie, soos hieronder bespreek word. Die grootste risiko: Versterking van Sistemiese Risiko Een van die grootste risiko's van algoritmiese HFT is die een wat dit inhou vir die finansiële stelsel. A Julie 2011 verslag deur die Internasionale Organisasie van Securities Kommissie (IOSCO) Tegniese Komitee het opgemerk dat as gevolg van die sterk inter-skakeling tussen finansiële markte, soos dié in die VSA algoritmes bedrywighede in markte kan skokke vinnig oordra van een mark na die volgende, dus versterk sistemiese risiko. Die verslag aan die flits ineenstorting van Mei 2010 het daarop as 'n uitstekende voorbeeld van hierdie risiko. Die Flash Crash verwys na die 5-6 duik en herstel in groot Amerikaanse aandele indekse binne die bestek van 'n paar minute op die middag van 6 Mei 2010. Die Dow Jones gedompel byna 1000 punte op 'n intraday basis, wat op daardie tydstip was sy grootste punte laat val op rekord. Soos die IOSCO verslag notas, talle aandele en beursverhandelde fondse (ETF's) het oontdaam daardie dag, tuimel met tussen 5 en 15 voor herstel die meeste van hul verliese. Meer as 20.000 ambagte in 300 aandele is gedoen teen pryse soveel as 60 weg van hul waardes blote oomblikke vroeër, met 'n paar ambagte uitgevoer op absurde pryse van so laag as 'n pennie of so hoog as 100,000. Spoel en herhaal. 'N Persoon wat handel dryf afgeleides, kommoditeite, effekte, aandele of geldeenhede met 'n hoër-as-gemiddelde risiko in ruil vir. quotHINTquot is 'n akroniem wat staan ​​vir vir quothigh inkomste nie taxes. quot Dit is van toepassing op 'n hoë-verdieners wat verhoed dat die betaling federale inkomste. 'N Mark outeur wat koop en verkoop baie kort termyn korporatiewe effekte genoem kommersiële papier. 'N papier handelaar is tipies. 'N bestelling geplaas met 'n makelaar om 'n sekere aantal aandele te koop of te verkoop teen 'n bepaalde prys of beter. Die onbeperkte koop en verkoop van goedere en dienste tussen lande sonder die oplegging van beperkings soos. In die sakewêreld, 'n buffel is 'n maatskappy, gewoonlik 'n aanloop wat nie 'n gevestigde prestasie rekord.